中信證券:供需雙弱格局打破,銅鋁價格持續性料超預期

1評論 2021-09-13 08:40:05

  在前期供需雙弱的格局向著供需缺口擴大的局面改變的背景下,成本的抬升進一步夯實價格,我們維持價和價的高位持續性將強于市場預期,且鋁價有望持續走高的判斷。根據標的估值、彈性和成長性,建議銅板塊關注洛陽鉬業(行情603993,診股)(A/H)、紫金礦業(行情601899,診股)(A/H)、金誠信(行情603979,診股)、中國有色礦業(H),鋁板塊關注中國鋁業(行情601600,診股)(A/H)、索通發展(行情603612,診股)、神火股份(行情000933,診股)、云鋁股份(行情000807,診股)。

  能耗控制影響持續擴大,電解鋁月度產量可能出現兩年來首次同比下降。

  根據阿拉丁(行情688179,診股)的數據,截至2021年9月10日,中國電解鋁的運行產能為3866萬噸,環比上周下降9萬噸,相比年內高點下降149萬噸,其中主要受用電緊張或能耗控制降低運行產能195萬噸。隨著1)廣西電解鋁開工率92.6%,而能耗控制下廣西工信廳公布月均產量需下降至80%;2)新疆電解鋁減產15萬噸,而能耗控制下的減產要求為32萬噸;3)貴州、內蒙、寧夏等地因能耗超標,存在進一步限產可能,我們判斷中國電解鋁的運行產能仍處于下降通道,低點可能低于3850萬噸,對應月度電解鋁產量出現兩年來首次同比下降。

  全球銅礦年內增量高峰已過,馬來西亞廢銅政策沖擊中國銅原料。

  根據各公司公告,全球前十五大銅礦生產商2021Q2合計生產銅精礦含銅309萬噸,同比/環比增長2.1%/1.1%,產量恢復低于預期。2021年5月Kamoa、Timok等世界級銅礦投產,銅精礦緊張大幅緩解,TC從30美元/噸增長至超過60美元/噸。但隨著諸多新投產礦山的產能爬坡結束,年內銅礦供應增量高峰已過。馬來西亞宣布10月末起進口的廢銅金屬含量將至少達94.75%,與中國標準基本相當。中國進口的廢銅原料中直接來自馬來西亞的占比約20%,新標準的實行后,在短期內難以從其他地區補充這一缺口,廢銅原料的供給緊張將進一步擴大。礦銅供應增量高峰已過疊加廢銅供給缺口壓力來臨,銅原料的供應將重回趨緊通道。

  年內需求低點已過,旺季來臨銅鋁消費有望邊際改善。

  受以下因素影響,1)全國多地發生了高溫、洪澇等極端天氣現象;2)國內多地出現delta疫情的傳播;3)國內制造業PMI景氣擴張力度有所放緩,7-8月銅鋁材開工率有所走弱。但9月SMM銅下游行業PMI指數51.35%,環比上升0.16pct,預示9月旺季消費旺季開啟。

  隨著 1)極端天氣和散發性疫情的負面影響逐步減弱;2)汽車缺芯事件有望在三季度逐步緩解,制造業對于銅鋁材的消費有望恢復;3)以建筑地產為代表的行業料將在9月份呈現季節性走強;4)海外經濟的逐步恢復,8月可能是國內下半年經濟的低點,旺季來臨銅鋁消費有望逐步走強。

  低庫存下供需雙弱格局打破,銅鋁價格高位持續將超市場預期。

  截至9月10日,在三輪鋁拋儲合計21萬噸的背景下,國內鋁社會庫存/LME鋁庫存為75.1萬噸/132萬噸,分布相比年內高點下降50/ 65萬噸;在三輪銅拋儲合計8萬噸的背景下,國內銅社會庫存/LME銅庫存為43.2/23.4萬噸,相比年內高點下降40/2萬噸。

  在較低的庫存水平下,隨著 1)海外就業恢復的不確定性下全球流動性寬松的持續;2)供給存在擾動,消費環比改善的背景下,庫存將進一步去化。前期供需雙弱的格局打破,我們預計銅價和鋁價的高位持續性將強于市場預期,其中鋁價有望持續走高。

  ▍成本上行進一步夯實價格,重視氧化鋁/陽極等原輔料的價格彈性。

  一方面,中國鋁土礦/銅礦自給率僅為40%/23%,中國廢銅自給率為42%,隨著航運價格持續走高,疊加幾內亞政變對于鋁土礦供應的擔憂,將抬升原料的進口成本;另一方面,隨著來水不足和煤炭價格高企,發改委階梯電價政策的出臺,全行業電力成本的抬升將拉高電解鋁成本曲線,高點已經上行至超過1.7萬元/噸,進一步夯實銅鋁價格。

  在廣西等地氧化鋁供給收縮且進口減少,陽極成本抬升且高端陽極溢價可能拉闊,冬季限產和冬奧限產的預期影響下,預計氧化鋁和陽極價格仍將維持上行趨勢,鋁產業鏈利潤將部分向上游轉移,重視氧化鋁/陽極等原輔料的價格彈性。

  風險因素:

  能耗控制政策變動風險,電解鋁/銅礦新增產能投放超預期,電價政策發生大幅變動,下游消費回暖不及預期,美聯儲政策變動風險。

  投資策略

  在前期供需雙弱的格局向著供需缺口擴大的局面改變的背景下,成本的抬升進一步夯實價格,我們維持銅價和鋁價的高位持續性將強于市場預期,且鋁價有望持續走高的判斷。根據標的估值、彈性和成長性,建議銅板塊關注洛陽鉬業(A/H)、紫金礦業(A/H)、金誠信、中國有色礦業(H),鋁板塊關注中國鋁業(A/H)、索通發展、神火股份、云鋁股份。

  來源為金融界股票頻道的作品,均為版權作品,未經書面授權禁止任何媒體轉載,否則視為侵權!

【來源:金融界網 (責任編輯:李欣 RF12607)

關鍵詞閱讀:

快來分享:
評論 已有 0 條評論
精彩推薦
收評:A股縮量反彈創業板指漲近1%收復3000點,風電板塊大漲,券商板塊午后崛起

2022-01-26 15:03:25來源:金融界

搶瘋了!千億巨頭定增:高瓴10億大手筆買入,葛衛東重倉46億

2022-01-25 19:24:20來源:中國基金報

A股加速趕底 超跌反彈或一觸即發

2022-01-26 09:07:00來源:金融投資報

我國新型發動機飛行試驗成功 躋身世界前列

2022-01-25 08:28:35來源:金融界

【晚間公告搶先看】貴州茅臺擬41億元投建“十四五”醬香酒習水同民壩一期項目、中信證券公布配股發行結果

2022-01-26 20:57:47來源:金融界

積極有序發展光能源、硅能源、氫能源、可再生能源

2022-01-26 09:02:12來源:金融界

A股跌麻了,歐洲股市齊漲如同啥也沒發生過,多家機構稱A股性價比凸顯,反彈要布局哪些板塊?

2022-01-25 20:53:24來源:財聯社

北京將探索研究個人碳賬戶 持續推進綠色低碳交通發展

2022-01-26 09:01:29來源:金融界

A股頭條:歐洲主要股指集體收漲;銀保監會表示堅持金融業務持牌經營規則;中國電信宣布5G消息正式商用

2022-01-26 06:38:25來源:金融界

老化燃氣管道超10萬公里 新建更新規模大

2022-01-25 08:28:55來源:金融界

產業元年 中國首條碳化硅全產業鏈平臺量產

2022-01-25 08:28:44來源:金融界

反彈有望出現 可“小賭怡情”

2022-01-26 20:11:59來源:金融界

上市公司碳信息透明度報告:金融業戰略上最重視 平安銀行、招商銀行等高度敏感!

2022-01-26 09:34:50來源:金融界

我國自主研發的口服新冠抗病毒藥預計下半年進入臨床

2022-01-26 09:03:28來源:金融界

3天跌超20%,商譽暴雷的眾生藥業何以為生?

2022-01-26 08:46:05來源:國際金融報

17連板的匯通集團發布預警:預計2021年業績將同比下滑

2022-01-25 21:32:43來源:銀柿財經

2.25萬股東心慌慌!青松股份業績飛出“黑天鵝” 最高預虧逾9億!為上市以來首虧

2022-01-26 08:47:51來源:北京商報

通信行業2022年年度策略報告:融合新生,拾級而上,重點關注5G、云計算、物聯網三大領域

2022-01-26 08:45:20來源:金融界

目瞪口呆!美股再一次V型逆轉,一度暴跌800點!分析師:外圍風險對A股情緒沖擊漸近尾聲!

2022-01-26 06:37:50來源:中國基金報

漲價真有用?A股快遞四強年報全出爐,收入均跑贏行業!價格戰以后還會打嗎

2022-01-25 19:59:55來源:國際金融報

加載更多

更多>> 以下為您的最近訪問股
資金流向

資金查詢:

證券名稱最新價格漲跌幅凈流入金額(萬)
寧德時代587.503.87%108826.64
隆基股份77.313.84%98501.43
比亞迪249.493.82%82398.39
山西汾酒285.606.44%81815.96
    全網|財經|股票|理財 24小時點擊排行
    研報評級

    資金查詢:

    更多>>
    股票簡稱投資評級最新價目標價
    徐工機械買入4.09--
    格力電器買入38.95--
    上汽集團買入29.15--
    伊利股份買入24.20--
    曰本人牲交免费的黄画网站-免费观看黄页网址大全-亚洲午夜久久久久-国产色婷婷在线观看