物聯網通信模組:千億空間,強者恒強

1評論 2021-09-13 08:40:20

  通信模組是連接物聯網感知層與傳輸層的關鍵。在物聯網連接數爆發、產業政策持續加碼、網絡連接技術迭代和應用場景需求爆發等驅動因素下,物聯網模組行業有望迎來“量價齊升”階段。我們預計2025年全球蜂窩通信模組出貨超9億片,對應千億市場空間。在全球市場東升西落、國內強者恒強的格局下,移遠通信(行情603236,診股)和廣和通(行情300638,診股)有望憑借產品競爭力與性價比、場景覆蓋廣度和深度、遍布全球的渠道體系等優勢不斷提升市場份額,充分受益于物聯網通信模組行業高速增長的紅利和格局的變遷。

  通信模組:通過將上游多種芯片電子器件再設計和集成、實現數據無線傳輸的功能模塊,是物聯網感知與網絡層的重要連接樞紐。

  無線模組按照通信協議有多種制式,其中蜂窩通信模組被認為是應用領域最廣、潛力最大的細分品類。此外,通信模組下游應用領域眾多,按照對模組速率和功耗的要求可分為無源物聯、窄帶物聯、中低速物聯和高速物聯四大場景,具體包括無線支付、車聯網智慧城市工業應用、無線網關、智慧安防、智慧能源等。通信模組作為萬物相連的硬件基礎具有不可替代性,是高確定性受益于連接數爆發的產業環節。

  核心動能:產業政策持續加碼、通信技術升級迭代、下游多應用場景需求爆發成為驅動通信模組行業高增的核心動能。

  宏觀層面,中國已累計出臺二十多項政策支持物聯網產業的發展。2017年起三大運營商也開啟對模組廠商的補貼,降低模組成本。技術層面,物聯網連接技術不斷豐富和發展,充分滿足下游場景對速率、功耗的不同需求。我們判斷未來移動物聯網將沿著“2G/3G逐漸被LPWA替代”和“超高速4G被5G替代”的雙路徑演進,并最終形成"NB-IoT+4G+5G"的三角格局。下游應用層面,移動互聯、汽車網聯、工業互聯、智慧能源需求加速爆發,加速出貨量提升。

  市場空間:“量價齊升”階段來臨,千億市場空間可期。

  2020年,全球蜂窩通信模組出貨量達2.65億片,對應市場規模213.8億元。基于多種驅動因素,以及產品結構不斷優化,我們認為全球物聯網模組行業將迎來“量價齊升”階段。基于合理假設,我們預測2025年全球物聯網蜂窩通信模組出貨量將達到9.75億片,對應市場規模965億元。其中:預計2025年5G蜂窩模組出貨量將達到1.8億片,占總出貨量比重提升至18.5%,對應市場541億元;4G LTE出貨量達3.36億片,占比降至34.5%,對應市場302億元;以NB-IoT為主的LPWA模組出貨4.1億片,占比提升至42%,對應市場102億元;2G實現完全退網,3G模組占比逐漸減少。

  競爭格局:全球東升西落,國內強者恒強,雙龍頭格局已定。

  相比海外廠商,國內廠商在人工成本、產業鏈配套情況、交付能力、渠道體系等均具備優勢,而這些優勢最終反映在產品競爭力和性價比上。過去五年,中國廠商整體收入CAGR高達44.3%,而海外廠商僅為-3.6%。2020年,4家中國廠商占據全球60%出貨量份額和49%收入份額,全球東升西落趨勢明顯。國內競爭,移遠通信和廣和通在收入規模、研發實力、盈利能力和場景覆蓋的深度和廣度等方面和其他國內廠商拉開差距,雙龍頭格局已定,強者恒強。

  風險因素:

  5G及物聯網產業進展不及預期;產品創新及市場拓展不及預期;市場競爭加劇引發的價格戰風險;產業巨頭涉足不確定性;上游供應鏈沖擊風險。

  投資建議及重點推薦公司:

  多因素驅動下,物聯網模組行業有望迎來“量價齊升”階段,對應2025年近千億市場空間。在全球市場東升西落、國內強者恒強的格局下,移遠通信和廣和通有望充分受益于物聯網通信模組行業高增的紅利和格局的變遷。建議投資者重點關注物聯網模組雙龍頭:移遠通信、廣和通。

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【來源:金融界網 作者:中信證券(責任編輯:李欣 RF12607)

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