為什么你覺得現在既像2015,又像2018——A股投資策略周報

1評論 2021-09-13 08:25:50

  今年的市場特征與2015年和2018年都有一定相似之處,一方面,社融增速低增長,上半年出口尚可,有局部產業趨勢,另一方面,當前逐漸進入“類資產荒”狀態,居民資金流入股市方式主要以公募私募產品為主。綜合考慮各種因素,當前A股市場仍然是結構性行情為主,繼續關注“含權財富管理”“流動性驅動”“穩增長升溫”“績優現金牛”等四個投資邏輯,對應機會如“含權理財高券商”“醫療軍工計算機”“建筑電力”等。

  核心觀點

  ·【觀策·論市】今年與2015年和2018年均有相似之處,核心是社融增速低增長,上半年出口尚可,有局部產業趨勢,導致中證1000在2月之后顯著強于滬深300。而今年和2015年類似之處是,逐漸進入“類資產荒”狀態,增量資金持續入,但又不似2015年由于杠桿資金加入,所有股票均同時上漲,本輪“類資產荒”下居民更多的通過公募私募產品化持續穩定入市,要想推動所有板塊同時上漲仍然較難。而目前的公募成交趨于更加活躍、私募加速入市,使得行情呈現“選股擴散”“主題投資”更加活躍的特征。綜合考慮業績趨勢、當前流動市值、支持實體經濟的力度、以及前期行業和風格表現等一系列因素我們認為,A股出現普漲普跌的概率仍然較低,市場仍然是結構性為主。參照歷史資產荒下投資邏輯和本輪的特征,我們認為“含權財富管理”“流動性驅動”“穩增長升溫”“績優現金牛”等四個投資邏輯及對應資產也將會迎來機會。對應行業可以稱之為“含權理財高券商”“醫療軍工計算機”“建筑電力”,風格方面,白馬藍籌企穩需社融企穩回升預期升溫,越接近年底,企業盈利增速進一步削弱,政策預期越強烈,越可能出現風格均衡的特征。

  ·【復盤·內觀】本周A股主要市場指數普漲,主要原因在于,1)當前股票市場資金相對比較充裕。今年前8個月的數據顯示,包括公募私募資金等均處于持續流入市場的狀態。2)近期市場風格開始趨于均衡,體現為近期價值風格開始上漲。3)金融、周期等板塊的上漲均各自有其邏輯,帶動了相關權重標的大漲。

  ·【中觀·景氣】8月集成電路進出口金額同比增幅擴大,貿易逆差同比增幅縮小。7月全球半導體銷售額同比保持較高增速,美洲、中國銷量同比增幅擴大,歐洲、日本、亞太地區銷量同比增幅收窄。8月份主要企業挖掘機銷量同比降幅擴大,8月份重卡銷量同比降幅擴大。8月汽車、乘用車產銷同比降幅繼續擴大;新能源汽車產銷繼續刷新記錄。本周鋼坯、螺紋鋼價格上升,鐵礦石價格下降。焦炭焦煤動力煤期貨價格周環比均上漲。

  ·【資金·眾寡】杠桿資金再度放量流入,金融地產ETF大幅申購。北上資金凈流入近141億元;融資資金前四個交易日凈流入353億元;新成立偏股類公募基金較前期降至256億份;ETF小幅凈申購。行業偏好上,北上資金凈買入較多的為電新、計算機、有色金屬等;融資資金大幅加倉有色金屬、化工和非銀;金融地產ETF大幅申購,券商ETF大幅贖回。重要股東二級市場凈減持規模縮小。

  ·【主題·風向】本周產業觀察——關注元宇宙產業化提速。元宇宙產業鏈包含七個部分,分別是體驗、發現、創造者經濟、空間計算、去中心化、人機交互與基礎設施。當前,英偉達、FACEBOOK、Google、騰訊、字節跳動等公司紛紛向元宇宙進軍,建議關注VR+元宇宙產業化提速。

  ·數據·估值】本周全部A股估值水平較上周上行,PE(TTM)上漲0.6X至17.1X,處于歷史估值水平的61.9%分位數。在行業估值方面,有色金屬、休閑服務板塊上漲明顯。

  · 風險提示:產業扶持度不及預期,宏觀經濟波動

  01

  觀策·論市——為什么你覺得現在既像2015,又像2018

  ※ 為什么你覺得現在既像2015,又像2018

  今年2月以來,投資者的感受是“冰火兩重天”,部分投資者感覺身處2015年,局部板塊大漲,大漲的節奏和幅度不亞于2015年,而部分投資者感覺身處2018年,局部板塊大跌,部分過去表現較好的白馬龍頭跌幅甚至超過了2018年。

  從滬深300的表現來看2015年6月后大跌,2018年1月以后大跌,2021年2月以后大跌,跌幅超過20%,進入熊市。

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  而從中證1000的表現來看,2015年中證1000指數2月8日以后大漲131%,2018年整體處在熊市區間的中證1000,2月8日在滬深300指數大跌期間實現了15%的最大反彈幅度,今年2月8日以來已經上漲了32%。

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  為何會出現這種棄300買1000的風格轉換,是否棄300核心的變量在于“新增社融增速”,社融背后就是基建房地產投資,當社融增速觸頂回落,轉為負增長的階段,投資者對經濟的預期轉為悲觀,而滬深300的主要成分板塊,金融、可選消費、周期大白馬的業績趨勢都或多或少都與基建和房地產相關,因此,市場預期這些板塊業績趨勢回落。做出的決策是,至少不買300。不只是2015年和2018年,2013年、2010年也出現過類似的情況,基本符合信貸周期的三年半左右的規律。所以,A股有一句老話,“社融穩、白馬升;社融興,搞核心”。

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  棄300后是否買1000呢?取決于企業盈利的持續性、是否有新產業(行情300832,診股)趨勢,而社融下行后,企業盈利的可持續性很大程度上決定于出口。如果有新產業趨勢、出口相對穩定,則1000的企業盈利趨勢穩定,則大家買1000,類似包括2010/2013/2015年上半年,2015年和2018年6月之后,出口增速均大幅下滑,企業盈利加速下滑到一定水平,1000也會開啟暴跌。今年有“雙碳”帶來的新能源和高能耗限產的產業趨勢,疊加外需增速高,所以投資者也是持續買1000。

  總之,我們在此前2月的深度報告《風格輪動啟示錄》中就描述了搞大還是搞小的基本原則是看誰的業績趨勢相對較高,而滬深300這種大盤指數與社融相關度更高,中證1000與新產業趨勢、并購、外需這些因素相關度更高。所以今年以來社融回落而出口穩定,有新產業趨勢,我們2月研判是中小價值會在一段時間內相對占優,稱為從“抱團300”到“挖票800”。

  不過隨著社融低迷,經濟持續下行,外需增速也可能會見頂回落,市場的預期將會轉變為穩增長要逐漸發力,社融要企穩,經濟數據更加下行,則對盈利的預期也將趨于平衡,而這種轉變的時機到底是何時,很大程度上取決于政策的態度。可以比較明確的是,盈利增速將會呈現持續下行狀態,而2022年是非常關鍵的一年,越接近2022年,政策發力的可能性越大。所以,越接近年底風格越可能趨于均衡。

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  ※ 誰在買中小

  上期報告中,我們描述了當前的宏觀環境進入到一種“類資產荒”的狀態,簡單的說就是前期經濟復蘇后社會總財富增加,但新增社融低迷說明實體、房地產融資需求一般,而房住不炒深入人心,資管新規過渡期后,非標、信托均需要轉型,銀行理財收益率加速下行,投資者可以實現“10%以上”中高回報,含“權”理財幾乎成為數不多的選擇。因此2019年7月以來,公募規模大爆發,今年7月開始,私募大爆發。

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  公募規模大幅增加,對市場的交易貢獻逐漸增大,而從今年上半年主動公募基金的成交來看,占全市場的成交大幅增加,一方面與規模擴大相關,另外一方面,過去兩年較為穩定的消費醫藥科技龍頭占優的局面在今年以來被打破,躺著賺錢的時代過去,公募基金加大的調倉換倉,更多開始把握新能源、半導體甚至周期股的投資機會,選股的標的開始擴散,開始加碼“挖票800”,這可能是七月以來成交明顯增加,且中證1000成交放大的關鍵原因之一。

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  7月私募證券基金的規模明顯增加增加了近6000億,超100億的量化私募數量近一兩年大幅增加。而融資融券成交額占比并未明顯增加,顯示營業部個人投資者貢獻沒有明顯增加,那么反推私募對于成交的貢獻應該明顯增大。而無論是中證500增加或者量化選股、高頻交易策略,可能對于中證500、中證1000的標的更加青睞,這也是中小市值標的被購買的關鍵原因之一。

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  本輪“類資產荒”下,與2015年顯著的差異在于個人投資者、杠桿資金、場外配資對于成交的貢獻沒有明顯增加,更多是通過“含權理財”入市,增量資金的速度沒有2015年快,但是似乎可持續性會更久。而且,到了7月以后,私募的流入似乎更多。公募的調倉和私募的流入都指向了“選股擴散”“主題投資”會更加活躍。很多此前我們覺得“這個板塊絕對沒有機會”“這個行業為什么要存在”的行業和板塊,但凡給一個催化劑和理由,就有可能實現短期的大幅上漲。今年的行情更要放平心態,用包容的心態去理解這個市場。

  ※ 結論:類資產荒下的輪動與擴散

  今年與2015年和2018年均有相似之處,核心是社融增速低增長,上半年出口尚可,有局部產業趨勢,導致中證1000在2月之后顯著強于滬深300。而今年和2015年類似之處是,逐漸進入“類資產荒”狀態,增量資金持續入。但又不似2015年由于杠桿資金加入,所有股票均同時上漲,本輪“類資產荒”下居民更多的通過公募私募產品化持續穩定入市,要想推動所有板塊同時上漲仍然較難。

  而目前的公募成交趨于更加活躍、私募加速入市,使得行情呈現“選股擴散”“主題投資”更加活躍的特征。

  但綜合考慮業績趨勢、當前流動市值、支持實體經濟的力度、以及前期行業和風格表現等一系列因素我們認為,A股出現普漲普跌的概率仍然較低,市場仍然以結構性,細分行業和賽道的機會較多。參照歷史資產荒下投資邏輯和本輪的特征,我們認為“含權財富管理”“流動性驅動”“穩增長升溫”“績優現金牛”等四個投資邏輯及對應資產也將會迎來機會。對應行業可以稱之為“含權理財高券商”“醫療軍工計算機”“建筑電力”,風格方面,白馬藍籌企穩需社融企穩回升預期升溫,越接近年底,企業盈利增速進一步削弱,政策預期越強烈,越可能出現風格均衡的特征。

  02

  復盤·內觀——市場普漲,風格均衡

  本周A股主要市場指數全部上漲,其中小盤價值、小盤成長、中證500、創業板指大幅上漲,漲幅均超過4%,科技龍頭、上證50、消費龍頭漲幅落后,從成交上來看,本周日均成交14482億元,日均成交額與上周相比有所縮量。南向資金本周凈流入港股82.3億港幣,北向資金本周凈流入A股140.7億人民幣

  本周A股主要市場指數普漲,主要原因在于,1)一方面當前股票市場資金相對比較充裕。從今年前8個月的數據來看,包括公募基金、私募基金等均處于持續流入市場的狀態。2)近期市場風格開始趨于均衡,體現為近期價值風格開始上漲,帶動了此前滯漲的如上證指數等寬基指數的上漲。3)金融、周期等板塊的上漲均各自有其邏輯,帶動了各類權重標的大漲。

  風格的角度來看,本周各類風格均上漲,其中周期、金融風格漲幅居前,必選消費風格漲幅落后。申萬一級行業方面,僅一個行業下跌,漲幅居前的行業分別有采掘、鋼鐵、有色金屬、化工、交通運輸,上漲幅度均超過5%,下跌的行業為綜合,下跌了1.8%,此外漲幅落后的行業分別有房地產、電氣設備、農林牧漁、機械設備、家電、計算機,漲幅均不超過2%。從漲跌的原因來看,由于周期品的價格繼續上漲,整體周期板塊表現較好。而前期較為強勢的電氣設備等板塊,本周漲幅靠后,其余漲幅落后的行業多是行業景氣度較為一般的行業,如房地產、農林牧漁、家用電器等行業。

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  03

  中觀·景氣——8月新能源汽車產銷再創歷史新高,挖掘機、重卡銷量同比降幅擴大

  8月集成電路進出口金額同比增幅擴大,貿易逆差同比增幅縮小。8月份集成電路出口金額當月值為143.05億美元,當月同比上行38.87%,漲幅較上月擴大13.38個百分點,當月值較2019年同期增長54.02%;1-8月份集成電路出口金額累計同比上行32.40%。

  8月集成電路進口金額當月值為378.96億美元,當月同比上行21.48%,較上月漲幅擴大0.47個百分點,1-8月份累計同比上行26.40%,當月值較2019年同期增長34.95%。集成電路貿易逆差當月值為235.92億美元,同比上行12.91%,增幅較上月縮小5.53個百分點。

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  7月全球半導體銷售額同比保持較高增速,美洲、中國銷量同比增幅擴大,歐洲、日本、亞太地區銷量同比增幅收窄。根據美國半導體產業協會統計數據,7月全球半導體當月銷售額為454.4億美元,同比上行29.0%,較6月份漲幅收窄0.2個百分點,繼續保持較高增速。從細分地區來看,美洲半導體銷售額為97.7億美元,同比增長26.80%,較6月漲幅擴大3.9個百分點;歐洲地區半導體銷售額為38.4億美元,同比增長38.0%,漲幅較上月縮小5.2個百分點;日本半導體銷售額為36.2億美元,同比增長20.9%,漲幅較上月縮小0.3個百分點;中國地區半導體銷售額為158.5億美元,同比增長28.9%,漲幅較上月擴大0.6個百分點;亞太地區半導體銷售額為282.2億美元,同比增長29.9%,漲幅較上月縮小0.4個百分點。

  【招商策略】為什么你覺得現在既像2015,又像2018——A股投資策略周報(0912)

  8月份主要企業挖掘機銷量同比降幅擴大。根據中國工程機械工業協會統計,2021年8月納入統計的25家挖掘機制造企業共銷售各類挖掘機共18075臺,同比下降13.7%(前值-9.2%),當月值較2019年同期增長31%;2021年1-8月累計銷售挖掘機259253臺,同比增長23.2%;其中國內218378臺,同比增長14.8%;出口40875臺,同比增長102%。

  8月份3噸及以上裝載機銷量同比降幅收窄。2021年8月份各類裝載機銷量共9045臺,同比下降6.32%,其中3噸及以上裝載機銷售8202臺,同比下降8.93%。2021年1-8月累計銷售裝載機102800臺,同比增長18.1%;3噸及以上裝載機銷售94524臺,同比增長15.3%,增幅較前值收窄3個百分點,較2019年同期增長20.2%。

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  8月份重卡銷量同比降幅擴大,8月份也是重卡行業今年以來的第四次下降,而且是連續四個月下滑。據第一商用車網數據,2021年8月國內重卡銷售約5.6萬輛,同比下降57%,環比下降27%,銷量比去年同期減少了7.4萬輛。細分企業來看,只有1家企業銷量破萬輛,銷量前九企業8月份合計份額達到96.60%。

  今年1-8月我國重卡市場累計銷量約117.7萬輛,同比增長8%,暫時還處于上升通道中,但相比1-7月份增幅收窄了9個百分點。

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  8月汽車產銷環比下降,同比繼續下降。根據中汽協發布的數據,8月汽車產銷分別達到172.5萬輛和179.9萬輛,同比下降18.7%和17.8%,降幅比7月份擴大3.2和5.9個百分點,環比下降7.4%和3.5%,與2019年同期相比,產銷同比分別下降13.4%和8.2%,產銷增速均由正轉負。1-8月,汽車產銷1616.6萬輛和1655.6萬輛,累計同比增長11.9%和13.7%,增速比1-7月繼續回落5.3個百分點和5.6個百分點;與2019年同期相比,產銷同比增長1.3%和2.7%,產銷量增幅比1-7月分別回落2.1和1.5個百分點。

  8月乘用車產銷同比繼續下降。8月乘用車當月產銷量分別為149.7萬輛和155.2萬輛,產量環比下降3.3%,銷量環比增長0.04%,同比分別下降11.9%和11.7%,降幅較7月分別擴大1.2和4.7個百分點,與2019年同期相比,乘用車8月產銷同比下降11.7%和6.2%。1-8月份乘用車產銷分別完成1289.1萬輛和1311.2萬輛,同比分別增長15.2%和16.0%,增幅比1-7月回落4.9和5.2個百分點。與2019年同期相比產銷分別下降2.5%和1.7%個百分點,降幅比1-7月分別擴大1.3和0.7個百分點。

  【招商策略】為什么你覺得現在既像2015,又像2018——A股投資策略周報(0912)

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  8月國內新能源汽車產銷繼續刷新歷史記錄,并且市場滲透率已經提升至17.8%。8月我國新能源(行情600617,診股)汽車當月產銷量分別完成30.9萬輛和32.1萬輛,,首次超過30萬輛,同比均增長1.8倍。2021年1-8月,新能源汽車產銷分別達到181.3萬輛和179.9萬輛,同比增長均為1.9倍,累計滲透率接近11%。

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  本周電影票房收入、觀影人數周環比上行。截至9月5日,本周電影票房收入4.21億元,較上周上行1.81%,月環比下行45.1%;觀影人數1140.21萬人,較上周上行1.49%,月環比下行44.0%;電影上映222.44萬場,較上周上行6.93%,月環比下行9.0%。

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  本周鋼坯、螺紋鋼價格上升,鐵礦石價格下降。截至9月10日,鋼坯價格指數周環比上行2.74%至5252.0元/噸;全國HRB400 20mm螺紋鋼價格周環比上行3.26%至5517元/噸;鐵礦石價格指數周環比下行8.33%至490.91。

  焦炭、焦煤、動力煤期貨價格周環比均上漲。截至9月10日,焦炭期貨價格周環比上行9.81%至3666.0元/噸;焦煤價格周環比上行12.76%至2951.0元/噸;動力煤期貨價格周環比上行8.49%%至966.2元/噸。

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  04

  資金·眾寡——杠桿資金再度放量流入,金融地產ETF大幅申購

  從全周資金流動的情況來看,本周北上資金除周三小幅流出外其余四日均流入,整體凈流入;融資資金大幅凈流入,新成立偏股公募基金規模縮小,ETF小幅凈申購。具體來看,北上資金本周凈流入近141億元;融資資金前四個交易日合計凈流入353億元;新成立偏股類公募基金256億份,較前期回落;ETF小幅凈申購,對應凈流入近25億元。

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  從ETF凈申購來看,ETF延續凈申購,寬指ETF申贖參半,其中上證50ETF申購較多,創業板(含創業板50)ETF贖回較多;行業ETF以凈申購為主,其中金融地產ETF大幅申購,券商ETF大幅贖回。具體來看,股票型ETF總體凈申購24.3億份。其中,滬深300、創業板、中證500ETF、上證50ETF分別凈贖回1.5億份、凈贖回5.1億份、凈申購0.4億份、凈申購2.6億份。行業方面,信息技術ETF凈贖回3.4億份;消費ETF凈申購5.1億份;醫藥ETF凈申購8.1億份;券商ETF凈贖回33.8億份;金融地產ETF凈申購24.4億份;軍工ETF凈申購0.3億份;原材料ETF凈申購0.8億份;新能源&;智能汽車ETF凈申購4.1億份。

  本周新成立偏股類公募基金規模較前期回落,新成立偏股類基金255.9億份。

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  本周(9月6日-9月10日)北上資金凈流入140.7億元,相比前期下降。行業偏好上,北上資金凈買入規模較高的為電氣設備、計算機、有色金屬等,分別凈買入44.8億元、29.1億元、28.6億元;集中賣出鋼鐵、國防軍工、采掘等,凈賣出規模達22.7億元、12.8億元、6.9億元。如果從大類行業來看,本周北上資金各大類板塊的相對凈買入額排序為周期金融>消費醫藥>科技。

  個股方面,北上資金凈買入規模較高的為寧德時代(行情300750,診股)、美的集團(行情000333,診股)、恒生電子(行情600570,診股)等;凈賣出規模較高的包括格力電器(行情000651,診股)、歌爾股份(行情002241,診股)、中國平安(行情601318,診股)等。

  【招商策略】為什么你覺得現在既像2015,又像2018——A股投資策略周報(0912)

  【招商策略】為什么你覺得現在既像2015,又像2018——A股投資策略周報(0912)

  兩融方面,融資資金前四個交易日凈流入353.4億元。從行業偏好來看,本周融資資金集中買入有色金屬,凈買入額達65.8億元,其他凈買入規模最高的行業主要包括化工、非銀金融、采掘等;凈賣出僅家用電器和休閑服務。從個股來看,融資凈買入較高個股包括中國電建(行情601669,診股)、天齊鋰業(行情002466,診股)、北方稀土(行情600111,診股)等,凈賣出較多的主要包括東方財富(行情300059,診股)、寧德時代、沃森生物(行情300142,診股)等。

  【招商策略】為什么你覺得現在既像2015,又像2018——A股投資策略周報(0912)

  從資金需求來看,重要股東凈減持規模縮小;計劃減持規模微升。本周重要股東二級市場增持39.2億元,減持135.7億元,凈減持96.5億元,凈減持規模縮小。其中,凈增持行業僅通信和農林牧漁;凈減持規模較高的行業包括有色金屬、機械設備、電子等。本周公告的計劃減持規模為287.4億元,較前期微升。

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  05

  主題·風向——關注元宇宙產業化提速

  本周市場上漲,Wind全A指數周度上漲3.58%,創業板指上漲4.19%,滬深300上漲3.52%。本周漲幅居前的主要為鋰電電解液、煤炭、稀土等相關主題。

  【招商策略】為什么你覺得現在既像2015,又像2018——A股投資策略周報(0912)

  本周和下周值得關注的主題事件有:

  (1)碳中和——李克強:嚴控高耗能、高排放行業產能規模 大力發展節能環保產業

  李克強出席2021年太原能源低碳發展論壇開幕式并發表主旨演講。李克強指出,作為世界上最大的發展中國家,中國要在本世紀中葉實現社會主義現代化、讓中國人民過上幸福生活的過程中實現低碳綠色發展,這在人類歷史上沒有先例,需要付出艱苦卓絕的努力才能實現。我們將堅持實施能源安全新戰略,推進能源消費、供給、技術、體制革命,全方位加強國際合作,切實推進能源轉型。在做好宏觀政策跨周期調節的同時,加快推動產業結構優化升級,一手做“減法”,嚴控高耗能、高排放行業產能規模;一手做“加法”,大力發展節能環保產業,為世界經濟復蘇注入新動力

  (2)蘋果鏈——蘋果將于9月15日凌晨舉行新品發布會 市場看好iPhone 13亮相

  當地時間周二,蘋果公司正式確認將于北京時間9月15日凌晨1點召開新品發布會。市場普遍認為,iPhone 13將在這場發布會上亮相。此外,蘋果還可能發布新的APPle Watch和AirPods。本次蘋果發布會仍將采用線上直播的形式進行。蘋果通常會在9月發布新款iPhone,只有去年因疫情影響,iPhone 12的發布被延遲到了10月份。不過,大多數行業觀察人士預計,這一情況不會在今年發生,蘋果將準時發布iPhone 13。

  (3)綠電——發改委推動綠色電力交易試點 電站資源經濟價值愈加顯著

  近期,國家發展改革委、國家能源局正式復函國家電網公司、南方電網公司,推動開展綠色電力交易試點工作。綠色電力交易試點工作將由國家電網公司、南方電網公司組織北京電力交易中心、廣州電力交易中心具體開展,編制綠色電力交易實施細則,進一步完善技術平臺功能,組織開展市場主體注冊及綠色電力交易。

  9月7日,首批綠色電力交易達成交易電量79.35億千瓦時。其中,國家電網公司經營區域成交電量68.98億千瓦時,南方電網公司經營區域成交電量10.37億千瓦時。綠色電力成交價格較當地電力中長期交易價格增加0.03元/千瓦時—0.05元/千瓦時。

  (4)光伏——美國能源局表示,到2050年太陽能(行情000591,診股)發電有望占全美45%發電量

  9月8日,美國能源部發布了一份太陽能發電研究報告。報告表示,到2050年太陽能發電有望提供全美近一半的電力,有助于實現拜登政府有關氣候變化和清潔能源的一系列目標。近年來,隨著技術的發展,太陽能電池板的價格持續下降。美國能源部的報告稱,太陽能電池板價格下降使太陽能發電的大規模擴張成為可能。預計到2035年,太陽能發電占美國發電總量的比例可達40%,到2050年可達45%。2020年,包括太陽能、風電、水電等的可再生能源占美國發電總量的20%左右,但其中太陽能僅占3%。今年早些時候,美國能源信息署(EIA)估計,如果按照現在的速度,可再生能源發電占比到2050年將比現在翻一番,達到42%,超過天然氣成為美國第一大電力來源。

  (5)動力電池——8月我國動力電池裝車量12.6GWh同比上升144.9% 磷酸鐵鋰單月裝車量同環比增速擴大

  據記者從中汽協獲悉,8月我國動力電池裝車量12.6GWh,同比上升144.9%,環比上升11.2%。其中,三元電池共計裝車5.3GWh,同比上升51.9%,環比下降2.1%;磷酸鐵鋰電池共計裝車7.2GWh,同比上升361.8%,環比上升24.4%,同環比增幅較7月(同比235.5%、環比13.4%)均擴大。

  (6)新能源汽車——8月新能源車型銷量排行

  據乘聯會公布數據顯示,8月新能源乘用車零售銷量達到24.9萬輛,同比增長167.5%,環比增12%。1-8月新能源車零售147.9萬輛,同比增長202.1%。上汽通用五菱的宏光mini EV車型繼續以絕對優勢領跑銷量榜,長安奔奔和宏光mini EV這類A00級車型銷量增速最快。8月份,比亞迪(行情002594,診股)秦PLUS DM-i超越Model Y來到亞軍位置。值得一提的是,比亞迪在新能源車企8月批發銷量排名上位列第一,銷售前五的新能源車企分別為:比亞迪銷量6.08萬輛,特斯拉中國銷量4.42萬輛,上汽通用五菱銷量4.37萬輛,上汽乘用車1.69萬輛,廣汽埃安1.16萬輛。特斯拉Model Y的8月銷量排名第三,而Model 3僅銷售1309輛,未能出現在榜單,主要原因是由于8月生產的車輛大部分出口海外,供應國內市場的比例較低。

  (7)5G——中國5G應用領跑世界:已開通建設5G基站99.3萬個

  中國互聯網絡信息中心(CNNIC)最新發布的第48次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示,中國5G商用發展已實現規模、標準數量和應用創新三大領先。

  在規模上,工業和信息化部部長肖亞慶近日在2021世界5G大會上介紹,中國已開通建設5G基站99.3萬個,覆蓋全國所有地級市、95%以上的縣區和35%的鄉鎮,5G終端手機連接數超過3.92億戶。在標準數量上,中國5G標準必要專利數量占比超過38%,居全球首位。與以往注重產品制造不同,中國正在更多參與上游標準制定和生態培育,5G標準支撐能力持續增強。近年來,《5G移動通信網核心網總體技術要求》等447項行業標準陸續發布,為5G融合應用創新發展提供了重要的技術規范保障。在應用創新上,中國5G應用案例已超過1萬多個,覆蓋了鋼鐵、電力、礦山等22個國民經濟的重要行業和有關領域,形成了一大批豐富多彩的應用場景。5G正快速融入各行各業、呈現千姿百態,已形成系統領先優勢,成為引領高質量發展的新引擎。

  (8)元宇宙——騰訊注冊“元宇宙”商標

  天眼查APP顯示,騰訊科技申請注冊“王者元宇宙”及“天美元宇宙”商標。其中,國際分類含社會服務、通訊服務,當前商標狀態均為申請中。值得一提的是,近期以來“元宇宙”大火,相關商標被多家公司及自然人搶注。

  元宇宙概念火爆引發投資者關注,多家上市公司表示自己在元宇宙技術上有儲備和業務布局。有游戲公司表示自己在元宇宙游戲中融合AR/VR、AI以及云計算等新技術,能聯通現實世界與虛擬世界,給玩家帶來不一樣的沉浸式游戲體驗。

  ※ 本周產業觀察——關注元宇宙產業化提速

  元宇宙(Metaverse)一詞起源于科幻小說《雪崩》,這一概念在《黑客帝國》《刀劍神域》《頭號玩家》等影視作品中也有所呈現,可以理解為一個與現實世界的數據與資產互通,人人可以實時交互的虛擬世界。簡單來說,數字世界和現實世界正開始融合。很快現實世界中的所有事物都將有一個1:1的虛擬表現形式。到那時元宇宙就會擁有自己的生命,一個完整統一的在線宇宙。

  Roblox總結的元宇宙8個特點:身份、朋友、沉浸感、低延遲、多元化、隨地、經濟系統和文明。根據Roblox的CEO Baszucki,真正的元宇宙有8個不同的特點。你需要有一個虛擬身份的形象,可以是搖滾明星和時尚模特,這是元宇宙的一大賣點。你可以和真人交朋友,并且在元宇宙里社交。這必須是“具有沉浸感”的,或者讓你覺得處于其他地方并且失去了對現實的感知。元宇宙必須是低延遲的,意味著你可以隨時到任何地方。如果你在學校研究古羅馬歷史,就可以一秒內傳送到那里,并且與你的同學一起開啟古羅馬之旅。它必須有大量差異化的內容支持人們長期的興趣,你需要一個出色的經濟系統確保人們可以在元宇宙里生活,并不只是程序員,還包括美術師和游戲策劃們。最終,你需要安全和穩定性,這樣人們才可以聚到一起,改善數字文明。

  【招商策略】為什么你覺得現在既像2015,又像2018——A股投資策略周報(0912)

  元宇宙產業鏈的七個部分:體驗、發現、創造者經濟、空間計算、去中心化、人機交互與基礎設施。在著名問答平臺Medium上有人對元宇宙的價值鏈及產業圖譜做了詳細的論述。在產業鏈層次方面,元宇宙產業鏈包含以下七個部分:

  ·體驗(內容):即個人參與的元宇宙的實際內容,包括游戲、社交體驗、現場音樂等等,主要由一些場景的生產商提供,如騰訊(游戲)、Zoom(視頻會議)等等。

  ·發現(渠道):類似于一種人們參與元宇宙的渠道,人們了解元宇宙內容存在的方式。主要的參與方包括Facebook、Steam等等。

  ·創作者經濟:幫助創作者為 Metaverse 制作素材并從中獲利,例如設計工具、動畫系統、圖形工具、貨幣化技術等。主要的參與方包括Unity、Roblox等。

  ·空間計算:將個體帶入 3D、允許人類與元宇宙世界中的對象進行交互的軟件。它包括 3D 引擎、手勢識別、空間映射和AI等。主要的參與者包括Unity 、Unreal、谷歌AI等。

  ·去中心化:Metaverse 的理想結構與 Ready Player One 的 OASIS 僅有單體控制相反,。去中心化是將生態系統的轉移到無需許可、分布式和更加民主化的結構的一切。分布式計算、區塊鏈等技術都可以幫助元宇宙實現去中心化。主要的參與者包括:微軟、IBM、以太網等。

  ·人機交互:幫助我們訪問虛擬世界的硬件,從移動設備到 VR,再到高級觸覺和智能眼鏡等未來技術。主要的參與方包括Oculus、蘋果、三星、華為等。

  ·基礎設施:半導體、材料科學、云計算和電信網絡等,它們使構建任何更高層成為可能。主要的參與者包括AWS、Azure、英偉達、AMD等。

  【招商策略】為什么你覺得現在既像2015,又像2018——A股投資策略周報(0912)

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  當前,英偉達、Facebook、Google、騰訊紛紛向元宇宙進軍。Facebook方面,2014年,Facebook以20億美元收購Oculus,布局VR。近期,Facebook開始公測名為Horizon Workrooms的VR協作工具,為團隊提供跨VR、網頁端的虛擬空間,進行聯系和協同工作。用戶通過Facebook的VR設備Oculus Quest 2進入到一個虛擬會議室里,類似一個簡單的元宇宙雛形。英偉達方面,8月11日,在展示圖形、圖像計算前沿技術的SIGGRAPH大會上,英偉達宣布,全球首個為元宇宙建立提供基礎的模擬和協作平臺——NVIDIA Omniverse將通過與Blender和Adobe集成來實現大規模擴展,并將向數百萬新用戶開放。

  據IDC預測,2020-2024 五年期間,VR/AR終端出貨量增速將達到約86%,全球虛擬現實產業規模年均增長率將達到約54%。中國VR產業的市場規模在2020年達到了413.5億元人民幣,2023年預計將達到1051.6億元。隨著新技術的不斷開發,虛擬現實+元宇宙相關產業或將迎來爆發。

  06

  數據·估值——整體A股估值上行

  本周全部A股估值水平上行。截至9月10日收盤,全部A股PE(TTM)上漲0.6X至17.1X,處于歷史估值水平的61.9%分位數。創業板本周上行,PE(TTM)上漲1.4X至50.3X,處于歷史估值水平的54.5%分位數。代表大盤股的滬深300指數PE(TTM)本周上行0.4X至13.0X,處于歷史估值水平的72.7%分位數。代表中小盤股的中證500指數PE(TTM)本周上行1.0X至19.8X,處于歷史估值水平的12.7%分位數。

  【招商策略】為什么你覺得現在既像2015,又像2018——A股投資策略周報(0912)

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  在行業估值方面,本周板塊估值整體上漲,其中,有色金屬、休閑服務板塊上漲明顯,漲幅超過3.0X,綜合板塊逆勢下跌,跌幅為0.5X。其中,有色金屬板塊上漲3.0X至40.0X,處于57.0%歷史分位;休閑服務板塊上漲3.0X至46.6X,處于64.3%歷史分位;綜合板塊估值下跌0.5X至41.6X,處于64.9%歷史分位。截至9月10日收盤,一級行業估值排名前五的行業分別是國防軍工、計算機、電氣設備、休閑服務、綜合。

  【招商策略】為什么你覺得現在既像2015,又像2018——A股投資策略周報(0912)

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